过去的亚洲金融危机（AFC）和全球金融海啸（GFC）显示，建筑股过后绝地反弹，肯纳格研究认为，这一次疫情肆虐与行管下“百废待举”，政府日后会挹注建筑基建计划，直接刺激萎靡经济，建议“加码”建筑股。

8至11月料为反弹时机

该行也预计，8至11月将是建筑股反弹时机。

1998年亚洲金融海啸中建筑股从谷底回弹，飙涨394%，2008年全球金融海啸涨81%，行管期间从低位到目前回弹47%，并且潜在上涨30%。

肯纳格指出，在各经济领域中，靠建筑挹注是直接有效的模式，亚洲金融危机过后的1999年财政预算案，建筑与基建最受看重，而且起了广泛而深远之效。

当年，建筑指数也带动金融指数飙涨332%、产业指数飙254%、小资本股252%，连带使富时综指起233%！

不仅如此，工业指数起179%，消费产品指数升145%、种植指数起87%。

分析员强调，在国内生产总值的供应面，环顾制造业、农业、矿业、建筑与服务业中，若要提振经济惟一能够掌控的唯有建筑业；其余皆受全球环境与供需冲击，冠病何时复苏要仰赖外围需求，亦极为不靠谱。

肯纳格指出，首季经济主要受建筑与种植领域拉低成长，建筑萎缩7.9%，而需靠原棕油需求的种植，则负成长8.7%；而政府目前惟一能够做的，便是激活建筑业。

分析员强调，此时有“危”亦有“机”，政府要谨于眼前危险，但不要失去契机！眼前可做的，是加速现有各大型基建计划的推行。

这些基建计划包括东铁（ECRL）、轻快铁三（LRT3）乃至210亿令吉捷运三（MRT3）计划、32亿令吉柔新捷运系统（RTS）和129亿令吉泛婆罗洲沙巴计划，以及隆新高铁计划（HSR）。

东铁计划加紧施工，LRT3计划因两伙伴马资源（MRCB,1651,主板产业组）与乔治肯特（GKENT,3204,主板建筑组），在合约上发生龉龃而呈胶着状态，或需政府介入。

现有捷运二（MRT2）承包商，可直接把器械用于捷运三而方便计划执行。捷运三是城际交通，一旦竣工具高乘数效应和带来更多经济效益。

柔新捷运系统（RTS）合约待7月31日由双边签署，泛婆沙巴已发12项工程，尚存23项，3项10亿令吉工程原定首季发出，其余20项在第十二大马计划（2021至2025年）颁发。

至于开展新计划而担忧财赤升高影响评级问题，分析员认为，目前全球每个国家财赤普遍高企，提振经济才是重点，因此是激活捷运三与隆新高铁良机。

肯纳格认为，行管过后各业复苏不易，建筑业在8月最糟已出尽；接着放眼2021年财政预算案（或于11月30日至12月3日提呈），第十二大马计划料于2021年1月间揭晓。

若能重新激活大型基建计划，建筑指数有望回复至两次危机期间的17倍本益比，目前14倍，具有12%上涨空间。

若以2021财政年12.5倍本益比计，由目前指数的200点上涨至230点，上涨空间达30%。

采“稳妥投资”策略

“稳妥投资”是投资于执行纪录与财务健全建筑公司，如金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）、双威建筑（SUNCON,5263,主板建筑组）和KERJAYA集团（KERJAYA,7161,主板建筑组），但回酬不比低价股可观。这些公司具实力，皆主导基建计划。

折价股而潜在高回酬的股只，包括睦兴旺工程（MUHIBAH,5703,主板建筑组）金轮企业（KIMLUN,5171,主板建筑组）和福胜利（HSL,6238,主板建筑组）高风险高回酬的马资源（MRCB,1651,主板产业组），潜在从东铁、LRT3与隆新高铁受惠，而成为“黑马”。

需谨慎投资的是WCT控股（WCT,9679,主板建筑组）及怡保工程（IJM,3336,主板建筑组），主因是高负债低成长。

必须趋避的为美德再也（MITRA,9571,主板建筑组）与乔治肯特。

话说回头，目前国内政局不稳，敦马哈迪意图对国盟政府投不信任票是建筑计划最大风险。